国泰君安证券点评温氏股份:周期底部特征尽显,反转预期增强

1评论 2022-01-25 08:54:42 来源:金融界 作者:开源证券

  维持“增持”。行业持续低价去产能,我们认为猪周期有望在2022年4-5月反转。下调公司2021年EPS至-2.15元/股(-1.12)上调2022-2023年EPS预测至0.19元/股(+0.14)、0.59元/股(+0.02),给予公司2022年行业平均142倍PE,给予公司目标价27元(+5.34),维持“增持”。

  业绩低于市场预期。公司发布2021年业绩预告,预计2021年归母净利润亏损130-138亿元,同比下降275.06% - 285.84%。

  周期下行影响业绩,拐点渐近黎明不远。我们预计2021年公司生猪亏损约115亿,计提减值与其他相关费用影响约30亿。2022年我们认为公司出栏有望实现较快增长,成本有望继续下行,公司养殖成绩实现反转。我们预计2022年公司出栏有望超过1800万头。预计2022年公司全年养猪综合成本有望达到16-17元/公斤。

  禽业竞争优势明显,转型升级效果显著。公司全年出栏肉鸡11.01亿只,创历史新高。成本方面,预计2021年毛鸡完全成本低于12.6元/公斤,2022年有望降至12元/公斤。转型升级方面,预计公司屠宰比例将进一步上升,未来将进一步实现公司五五规划“532”比例。

  周期反转预期增强带来强β,公司α优势凸显。国内能繁母猪存栏下行确定,周期有望在2022年4-6月反转。温氏股份(行情300498,诊股)多业务优势凸显,公司现金流稳定。并且公司不断进行管理改革,α优势逐步凸显。

  风险提示:上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。

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(责任编辑:李欣 RF12607)

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