东吴证券点评古井贡酒:三季度宴席表现亮眼 徽酒龙头势能持续
1评论 2022-10-17 09:08:43 来源:券商研报精选
投资要点
事件:公司公告2022年前三季度预计实现营收127.65亿元,同比+26.35%;归母净利26.23亿元,同比+33.20%。
Q3业绩略低于预期,全年任务完成有余力。22Q3预计实现营收37.63亿元,同比+21.58%;归母净利润7.04亿元,同比+19.27%,业绩略低于预期预计系与费用确认有关。从市场反馈来看,公司势能延续,从场景来看,三季度安徽省内宴席场景表现亮眼,公司的宴席场次实现翻倍以上的增长,当前古井库存处于正常2-3个月区间,渠道健康。省内大部分经销商于9月份基本完成回款,公司全年任务完成有余力。
省内消费升级持续,省外持续扩张。公司产品结构持续升级,上半年次高端及以上保持同比增长30-40%左右,像古16在合肥宴席的占比持续提升,古20增长稳健,下半年预计继续维持快速增长。省外今年规模过10亿的省区陆续出现,第二批过亿的种子选手也在快速发展,上半年江苏、浙江、江西市场实现较好的突破,有经销商4093家,净增86家,单个经销商平均收入水平约220万元,同比+16.76%,经销商提质增量,市场稳步扩张,全国化战略稳扎稳打。
盈利预测与投资评级:公司市场稳步扩张,全国化战略稳扎稳打,我们维持公司2022-2024年归母净利润为29.92、37.5、45.01亿元,同比+30%、25%、20%,当前市值对应PE为45/36/30倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不及预期、疫情影响超预期、全国化进程不及预期。
(责任编辑:李欣 RF12607)
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